正如我們今年以來持續看多電子的觀點“smart浪潮方興未艾,中國企業加速崛起”以及我們每周周報的分析,上周電子行業繼續超額收益,我們上周周報提示的led行業和中小尺寸面板深天馬和PC產業鏈得潤電子均列漲幅前十名,我們上周繼續對產業鏈調研,最新觀點如下:
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智慧城市空間看好。各部委聯合推動智慧城市4400億投資,上游設備和硬件廠商受益最為明顯。預計智慧城市第一批試點90城市,涵蓋基礎設施、信息化投資、綠色建筑與節能、水務等,預計第二批50個城市。各地為了申報智慧城市,在政府投資下來之前,即已先行投資。海康大華為龍頭的安防產業鏈繼續受益。
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led照明啟動。我們上周周報提示led行業景氣向上,從上游芯片到下游照明產品公司均有超額收益的表現。市場目前對led芯片存在漲價預期及三安等芯片廠商業績拐點預期。
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與全球前三汽車電子廠商中國區總經理交流。認為未來大陸電子廠商將在汽車電子打開突破口,最先開始的領域是汽車音響等娛樂系統和儀表盤。特斯拉帶來的汽車娛樂化、智能化和信息化給汽車電子廠商帶來良好發展機遇。我們認為歌爾聲學和得潤電子是汽車電子布局最領先的公司。
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得潤電子整合FPC業務。向FPC整合意義有三,其一,FPC目前是歐美日廠商占據,進口替代空間和行業空間大,一部智能手機7個FPC。其二,既掌握FPC又掌握連接器,公司有望從上游延伸到下游組件業務。其三,我們預計正信電子是三星等國客戶供應商,公司借此整合切入一線客戶。得潤電子傳統家電業務受益智能家電發展,FFC、led支架和PC業務均有盈利景氣,汽車電子為未來看點。
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從客戶結構看電子廠商價值。蘋果、三星、華為和中興是智能手機廠商的代表,且存在互相競爭關系,在選擇供應商上游往往盡量不重復。能夠給同時兩家客戶供貨的廠商,代表其較強的行業屬性和公司競爭力,而能夠同時給蘋果、三星和華為供貨的廠商,代表其很好的行業屬性和很強的行業競爭力,歌爾聲學、歐菲光、勁勝股份、長盈精密、德賽電池、信維通信是代表。歌爾聲學能同時覆蓋四家客戶,顯示聲學行業優質行業屬性和公司卓越競爭力。
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業績增速是影響股價的唯一標準、三大方向仍為配置方向。我們維持“二季度震蕩上行、下半年業績和估值驅動”和對三個產業方向的配置建議,即非消費電子的安防和軍工電子,大光電產業的攝像頭、觸摸屏和光電設備,精密制造的連接器結構件、聲學、電池和無線(包括LDS、無線充電和NFC、無線模組和移動支付)。一季度業績增速和二季度業績趨勢是近期電子表現的核心驅動力。一季度維持快速成長的公司是歌爾聲學,大華股份,歐菲光,勁勝股份,長信科技,海康威視,安潔科技。歌爾,大華,歐菲三個過200億市值公司反而業績最快,證明電子產業核心邏輯:規模是核心,平臺是王道。近期反彈也是歌爾聲學為代表的龍頭公司表現最好。對于一季度業績表現一般,但二季度有拐點的公司,如得潤電子、欣旺達、德賽電池、碩貝德,順絡電子,華天科技、深天馬、立訊精密等精密制造行業,雖然一季度業績表現平淡,但根據我們上下游調研,未來趨勢逐步明朗,建議逐步配置。此外,關注軍工電子行業下半年機會。